Pengertian Capex

Capex singkatan dari Capital Expenditure atau Belanja Modal adalah pengeluaran dana yang dilakukan perusahaan untuk membeli, membangun, atau meningkatkan aset jangka panjang yang akan digunakan lebih dari satu tahun. Berbeda dari biaya operasional sehari-hari, capex menghasilkan aset yang masuk ke neraca perusahaan dan manfaatnya dinikmati dalam jangka panjang.

Contoh penggunaan capex adalah seperti membangun pabrik baru, membeli mesin produksi, membangun infrastruktur tambang, mengakuisisi tanah atau bangunan. Semuanya adalah pengeluaran besar yang hasilnya bisa digunakan selama bertahun-tahun ke depan.

Perbedaan Capex vs Opex: Penggunaan dana capex adalah seperti pembelian mesin untuk pabrik sebagai aset jangka panjang, dicatat di neraca, didepresiasi selama umur ekonomisnya. Sedangkan, Opex (Operational Expenditure) adalah biaya operasional seperti listrik dan gaji operator untuk menjalankan mesin itu setiap harinya langsung dibebankan ke laporan laba rugi periode berjalan.

Mengapa Capex Penting untuk Investor?

Capex adalah salah satu angka terpenting dalam analisis fundamental karena mencerminkan dua hal sekaligus: seberapa agresif perusahaan berinvestasi untuk pertumbuhan masa depan, dan seberapa besar 'mesin' yang dibutuhkan untuk mempertahankan bisnis yang sudah ada.

Dari capex, kamu bisa menilai:

Ambisi pertumbuhan manajemen: capex besar yang konsisten menunjukkan manajemen percaya diri dengan prospek bisnis ke depan
Kebutuhan modal bisnis: bisnis yang butuh capex sangat besar (capital-intensive) seperti tambang, telekomunikasi, atau utilitas memiliki profil risiko berbeda dari bisnis ringan seperti software atau consumer goods
Kualitas arus kas: capex yang tinggi mengurangi Free Cash Flow (FCF) ini penting untuk menilai kemampuan perusahaan membayar dividen dan utang
Tahap siklus bisnis: perusahaan yang sedang berekspansi capex-nya tinggi. Sedangkan, perusahaan yang sudah mature capex-nya lebih terbatas pada pemeliharaan

Jenis-Jenis Capex

Maintenance Capex (Capex Pemeliharaan)

Pengeluaran modal yang diperlukan hanya untuk mempertahankan kapasitas dan kondisi aset yang sudah ada bukan untuk ekspansi. Contoh: mengganti mesin yang sudah aus, memperbaiki jalur produksi yang rusak, atau merenovasi fasilitas yang sudah tua.

Maintenance capex adalah 'biaya minimum' agar bisnis tetap berjalan. Perusahaan yang tidak menganggarkan maintenance capex yang cukup sedang 'memakan' asetnya sendiri. Pada jangka pendek terlihat hemat, dalam jangka panjang aset memburuk dan produktivitas turun.

Growth Capex (Capex Pertumbuhan)

Pengeluaran modal untuk memperluas kapasitas, masuk ke pasar baru, atau membangun fasilitas baru. Contoh: membangun pabrik, membuka tambang baru, membangun tower BTS di wilayah baru, atau mengakuisisi perusahaan lain.

Growth capex adalah investasi masa depan hasilnya baru terasa di pendapatan beberapa tahun ke depan. Inilah yang biasanya diumumkan emiten dalam press release sebagai 'rencana ekspansi' yang menjadi katalis saham.

Kenapa perbedaan ini penting? Investor perlu melihat maintenance capex sebagai 'biaya tersembunyi' yang harus dikurangkan dari laba operasional untuk mendapat gambaran profitabilitas yang sesungguhnya. Perusahaan dengan maintenance capex sangat tinggi (seperti operator jaringan pipa atau tambang tua) tidak seprofitable kelihatannya meski laba akuntansinya besar, karena butuh terus-menerus reinvestasi hanya untuk bertahan.

Capex dalam Laporan Keuangan

Capex bisa ditemukan di dua tempat dalam laporan keuangan:

Laporan Arus Kas bagian Investing Activities: biasanya tercantum sebagai 'Pembelian Aset Tetap' atau 'Additions to Property, Plant & Equipment (PP&E)'.
Catatan atas Laporan Keuangan: rincian lebih detail tentang aset yang dibeli, proyek yang sedang dibangun (construction in progress), dan komitmen capex ke depan

Perlu diingat: capex yang tercantum di laporan arus kas adalah yang sudah dibayarkan secara kas. Ada juga capex yang dilakukan melalui leasing atau utang yang mungkin tidak langsung terlihat di sini.

Free Cash Flow: Capex yang Paling Relevan untuk Investor

Free Cash Flow (FCF) adalah metrik yang paling langsung terhubung dengan capex:

Free Cash Flow = Arus Kas Operasional − Capex

FCF menunjukkan berapa uang yang benar-benar tersisa setelah perusahaan membayar semua biaya operasional DAN menginvestasikan kembali yang dibutuhkan untuk mempertahankan/menumbuhkan bisnis. Inilah uang yang bisa digunakan untuk bayar dividen, buyback saham, melunasi utang, atau melakukan akuisisi.

FCF tinggi dan konsisten = perusahaan menghasilkan kas yang rill, bukan hanya laba akuntansi
FCF negatif tidak selalu buruk jika disebabkan growth capex yang besar tapi perlu dicermati berapa lama dan apakah growth capex-nya akan menghasilkan return yang sepadan
FCF negatif karena maintenance capex yang terus membengkak = warning sign bisnis yang kualitasnya memburuk

Contoh konkret: PT Telkom Indonesia memiliki capex tahunan yang sangat besar untuk membangun dan memelihara infrastruktur fiber dan tower. Meski laba bersihnya besar, sebagian besar dikonsumsi oleh capex sehingga FCF-nya jauh lebih kecil dari laba bersih. Inilah kenapa emiten telekomunikasi sering dinilai dengan EV/EBITDA (yang belum dikurangi capex) daripada P/E (yang dikurangi depresiasi sebagai proksi capex).

Capex Guidance: Proyeksi yang Wajib Dipantau

Banyak emiten publik memberikan capex guidance proyeksi rencana belanja modal untuk tahun berjalan atau beberapa tahun ke depan. Ini adalah informasi berharga karena:

Capex guidance yang naik signifikan bisa menjadi sentimen positif jika mencerminkan ekspansi bisnis yang konkret, atau negatif jika pasar khawatir tentang tekanan pada arus kas dan kebutuhan pendanaan tambahan.
Realisasi capex vs guidance adalah indikator eksekusi manajemen emiten bagi manajemen yang yang terus-menerus tidak mencapai target capex bisa jadi menghadapi masalah perizinan, pendanaan, atau operasional.
Penurunan capex guidance di tengah siklus ekspansi kadang menjadi early warning bahwa manajemen melihat prospek bisnis tidak secerah sebelumnya.

Capex dalam Konteks Industri Pertambangan

Industri pertambangan adalah salah satu bisnis paling capital-intensive. Beberapa karakteristik capex tambang yang perlu dipahami investor:

Capex pembangunan tambang baru bisa mencapai ratusan juta hingga miliaran dolar dan baru mulai menghasilkan pendapatan 3–10 tahun kemudian setelah konstruksi selesai
Sustaining capex tambang (untuk mempertahankan produksi) bisa sangat besar karena peralatan heavy duty yang cepat aus dan infrastruktur yang butuh perawatan intensif ini adalah komponen dalam AISC
Capex eksplorasi (exploration capex) untuk menemukan cadangan baru adalah investasi dengan risiko sangat tinggi bisa gagal sama sekali jika tidak ditemukan mineral yang ekonomis
'Capex creep' : biaya konstruksi yang terus membengkak dari estimasi awal karena kenaikan biaya material, tenaga kerja, atau masalah teknis yang tidak terduga

Kesimpulan

Capex adalah jantung dari analisis bisnis. Ia mencerminkan seberapa besar perusahaan berinvestasi untuk masa depannya, seberapa besar 'ongkos' untuk mempertahankan bisnis yang ada, dan pada akhirnya menentukan berapa Free Cash Flow yang benar-benar tersedia bagi pemegang saham.

Untuk investor pemula: jangan hanya melihat laba bersih. Selalu periksa berapa capex-nya, berapa FCF yang dihasilkan, dan apakah capex yang besar itu untuk mengakibatkan pertumbuhan yang rill atau sekadar mempertahankan yang sudah ada.

Ingin belajar lebih dalam tentang analisis saham bersama mentor berpengalaman? Ikuti Masterclass Revalue Academy dan kuasai cara memilih saham yang tepat. Cek jadwal dan daftarkan diri Anda di revalueacademy.id.